提起嘉映影业，人们总会想起两年前黄金时代的票房失败。这部由徐安华执导、星光熠熠的电影，最终只拿下了5000多万的票房。人们认为，嘉映影业影业的老板覃宏损失最大。但事实上，在《黄金时代》项目中，嘉映影业不仅没有亏损，还赚了1300多万元。嘉映影业是怎么做到的？最近，嘉映影业在香港上市的消息被许多媒体报道和分析，招股说明书中披露的一系列业务也在业内叹为观止：“近年来，嘉映影业频繁投资文艺片，但仍在盈利。”这不得不让人感叹其“溢价”转让收益权的巧妙方式。

　　《黄金时代》不是亏损而是盈利。嘉映影业影业的利润已经超过1000万。2014年，《黄金时代》在国庆节上映，一部艺术片获得7000万的投资，显示了所有投资者的信心。百度甚至推出了一款名为“百发优喜”的众筹产品，最低募集资金10元，总募集资金1500万元。如果票房低于2亿，将按不超过8%的年利率进行补偿。如果票房超过6亿，收益率将达到16%。但最终，黄金时代的票房只有5000多万。

　　从此，覃宏头戴“悲剧英雄”的帽子，媒体也不厌其烦地提到《黄金时代》票房的崩盘。很多观众对覃宏的刻板印象是，他喜欢拍不赚钱的文学片。

　　不过，在2016年上海电影节期间，覃宏重新上映《黄金时代》时表示，该片的所有制作、融资和营销都是在嘉映影业完成的。他从头到尾都把这部电影控制得很好，输赢都很清楚。只有现在我们才明白，身处资本舆论漩涡中的覃宏之所以如此淡定，是因为在电影失利之前，嘉映影业已经离开了。

　　IPO财报显示，嘉映影业电影在黄金时代投资1625万元，占比25%。2015财年，嘉映影业电影从该片获得3130.5万港元，2016财年，嘉映影业电影获得537.2万港元，两年总收入3667.7万港元。按照当时的汇率计算，嘉映影业电影黄金时代的收入约为2934万元，投资回报率高达80%。并不像外界说覃宏因为这部电影输光了所有的钱。

　　原来，嘉映影业电影在黄金时代的投资是100%。后来，公司转让了高达75%的股权，成功避免了巨额亏损。黄金时代的背后，不仅是嘉映影业电影是投资者，还有安乐电影、北京齐欣然影视、春天融合影视、优酷土豆网等十余家影视公司和投资机构。收支风险大大分散。

　　本次投资份额转让溢价较大。招股书显示，嘉映影业2015年和2016年黄金时代的票房收入分别为1833.3万港元和168万港元，总收入为2001.03万港元，约合人民币1600万元。与嘉映影业1625万元的投资相比，嘉映影业几乎达到了盈亏平衡。

　　如果按正常投资比例计算，《黄金时代》总票房5160万元，按总票房收入的1/3计算，投资制作人应得票房收入1720万元，嘉映影业25%投资430万元，远低于上述1600万元。说明非票房收入是嘉映影业电影赚钱的重要因素。

　　招股说明书显示，2015财年，嘉映影业影业黄金时代版权收入885万港元，广告收入412.2万港元；2016财年，嘉映影业影业版权收入369.2万港元。可以看出，包括版权收入和广告收入在内的非票房收入两年累计达到1666.4万港元，占影片总收入的45%。

　　不仅如此，近年来，嘉映影业电影参与的影视项目几乎没有一个出现亏损，并保持了较高的毛利率，这也显示了公司的优秀。